바이오 주식 투자 시 고려사항 (핵심 요소, 가치평가, 리스크)

바이오 주식 투자 시 고려사항 (핵심 요소, 가치평가, 리스크)

 

건강은 인류의 영원한 과제입니다. 바이오 산업은 우리나라 뿐 아니라 전세계가 고령화 사회로 가고 있으며 환경오염과 기후 변화로 인해 과거 어느때보다 질병이나 코로나와 같은 전염이 강한 병에 노출될 위험이 점점 더 커지고 있습니다. 의료 산업의 발달로 인간의 수명은 점점 더 늘어가고 있는 이유 중 하나가 의료 기술의 발달입니다.  의료 기술의 발달로 병원에서 거의 모든 병을 고칠 수 있다는 이야기가 나올 정도입니다.  그런 면에서 바이오는 돈이 되는 산업이라 할 수 있죠.

바이오 주식은 신약 개발, 바이오시밀러, 유전자 치료 등의 첨단 기술을 기반으로 한 고성장 산업입니다. 하지만 기업별로 기술력과 재무 구조가 다르며, 임상시험 결과나 규제 승인 여부에 따라 주가 변동성이 매우 크기 때문에 투자자는 많은 주의를 기울이고 관심을 가져야 합니다. 바이오 주식에 투자할 때는 기업의 가치 평가 방법을 정확히 이해하고 신중한 분석이 필요합니다. 어떤 바이오 주식에 투자를 하면 좋은지 바이오 주식을 고르는 핵심 요소와 기업 가치 평가 방법을 자세하게 알아보겠습니다.

핵심요소

1) 신약 파이프라인 분석

바이오 기업의 핵심 가치는 신약 개발 여부에 따라 결정됩니다. 제대로 된 신약이 개발이 한 회사의 생사여부를 가르기도 합니다. 그만큼 위험도 크죠. 그래서 기업이 보유한 신약 후보 물질의 개발 단계와 성공 가능성을 분석하는 것이 중요합니다.

• 전임상 단계: 동물 실험 등을 통해 신약 개발 초기의 안전성과 효능을 검증하는 단계입니다.
• 임상 1상: 임상 전단계를 통과하게 되면 소규모 인체 실험을 통해 안전성 평가를 합니다.
• 임상 2상: 중간 규모 실험으로 실제 개발한 신약의 효능과 부작용 평가가 이루어집니다.
• 임상 3상: 거의 마지막 단계의 단계로 대규모 환자를 대상으로 최종 안전성과 효과 검증을 하는 단계입니다.
• FDA, EMA 승인: 임상 3상 완료가 되면 각국의 규제 기관 승인을 받아야 판매가 가능합니다.

당연하지만, 임상시험 단계가 높을수록 기업의 가치도 상승할 가능성은 높아집니다.

2) 기술이전 및 라이선스 계약

바이오 기업이 글로벌 제약사와 기술이전(License-out) 계약을 체결하는 경우, 기업의 성장 가능성이 더욱 높아집니다. 기술이전을 할 만큼 기업이 가진 기술을 어느정도 시장에서 인정해 준다는 의미니까요

• 기술이전 계약이 체결되면 계약금과 마일스톤(단계별 성과금) 수익이 발생합니다.
• 대형 제약사의 협력으로 개발 자금이 들어오기 때문에 자금력을 바탕으로 신약 개발 성공 가능성이 증가합니다.
• 우리나라의 알테오젠, 레고켐바이오 사례와 같이 기술이전 기업의 가치는 그만큼 상승합니다.

3) 시장 규모 및 경쟁 상황

동일한 목적으로 신약을 개발하고 있는 기업이 얼마나 되는지, 임상의 어느 단계에 와 있는지 등의 조사가 중요합니다. 각 바이오 기업이 어떤 경쟁 관계에 있는지 어떤 제품과 어떤 신약을 개발하고 있는지 파악하는 것 또한 중요합니다. 해당 기업이 개발 중인 신약의 시장 규모가 크고 경쟁사가 적다면 성장 가능성이 큽니다.

• 희귀질환 치료제: 경쟁이 적고 높은 수익성 기대됩니다. 치료제의 가격이 세겠죠?
• 항암제, 면역 치료제: 글로벌 시장에서 가장 큰 성장 가능성이 있습니다. 암과 면역은 인간의 영원한 숙제입니다.
• 바이오시밀러: 기존 블록버스터 약물의 특허 만료 후 대체 수요 발생하면서 발생하는 시장입니다.

4) 재무 건전성

바이오 기업은 신약 개발에 막대한 비용이 필요하므로, 현금 보유량과 재무 구조를 확인해야 합니다. 성공하면 대박, 실패하면 쪽박을 찰 수 밖에 없습니다. 특히 자금력이 약한 중소기업은 이런 위험이 더 크다고 할 수 있습니다.

• 연구개발(R&D) 비용이 높고 매출이 없는 기업은 절대적으로 중요한 것이 자금 조달입니다.
• 무차입 경영 또는 충분한 현금 보유 기업이 안정적인데, 이런 기업은 안정적으로 이익을 내는 파이프라인을 보유하고 있습니다. 확인하는 것이 중요합니다.
• 기술이전 계약이 체결된 기업은 수익성이 개선될 가능성이 큽니다. 

 

바이오 기업 가치 평가 방법

 

1) 시가총액 대비 신약 파이프라인 가치 평가

바이오 기업의 시가총액이 보유한 신약 파이프라인 가치와 비교하여 저평가 또는 고평가 여부를 판단할 수 있습니다.

• 기업이 보유한 신약 후보 물질의 시장 가치를 산정합니다. 환자의 수, 경쟁사의 상황 파악이 중요합니다.
• 경쟁사 대비 시가총액이 과도하게 높거나 낮은지 비교 (PER를 비교하는 것이 좋습니다.)
• 예상 매출과 순이익을 기반으로 할인된 현금 흐름(DCF) 분석을 통해 회사의 안정성을 파악합니다.

2) EV/EBITDA 배수

EV/EBITDA(기업 가치 대비 상각 전 영업이익) 배수는 기업의 현금 창출 능력을 평가하는 중요한 지표입니다. 기업의 피는 현금입니다. 현금이 막히면 회사는 죽습니다. 그래서 현금 흐름을 항상 파악해야 합니다.

• EV(기업가치) = 시가총액 + 순차입금
• EBITDA = 영업이익 + 감가상각비
• EV/EBITDA 배수가 낮을수록 기업이 저평가되었을 가능성이 높음

3) PER(주가수익비율) 및 PBR(주가순자산비율) 분석

바이오 기업은 일반적으로 PER이 높거나 적자 상태인 경우가 많지만, 성장성을 고려하여 판단해야 합니다.

• PER(Price to Earnings Ratio) = 주가 / 주당 순이익
• PBR(Price to Book Ratio) = 주가 / 주당 순자산
• PER이 높은 기업이라도 미래 성장성이 크다면 투자 매력이 있음

 

투자 시 유의해야 할 리스크

바이오 주식은 변동성이 크기 때문에 투자 시 주의해야 할 사항이 많습니다.

• 임상시험 실패: 임상 2상 또는 3상에서 실패할 경우 주가 급락의 위험이 있습니다.
• 규제 리스크: FDA, EMA 등의 승인 여부가 기업 성장에 큰 영향을 미칩니다.
• 자금 조달 문제: 적자 기업의 경우 추가 유상증자 또는 전환사채 발행 가능성이 있습니다.
• 경쟁 심화: 글로벌 경쟁사 대비 경쟁력이 약할 경우 시장 점유율 확보가 어렵습니다.

결론

바이오 주식 투자는 높은 성장성을 기대할 수 있지만, 기업 가치 평가를 철저히 해야 합니다. 신약 파이프라인, 기술이전 계약, 시장 규모, 재무 건전성 등을 고려하여 투자 여부를 결정해야 합니다.

기업의 미래 가치를 정확히 평가하는 것이 성공적인 바이오 주식 투자로 이어질 수 있습니다. 따라서 단순한 테마 투자보다는 철저한 분석을 기반으로 신중하게 접근하는 것이 중요합니다.